麵對內幕交易,普通投資者的應對之道-重慶真人娱乐
 
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上交所博士後流動站趙曉鈞博士

一直以來,內幕交易都被視為證券市場的“頑疾”,也是各國監管者麵臨的一道共同的難題。在中國,自被稱為“中國內幕交易民事賠償第一案”的股民陳寧訴新疆天山水泥股份有限公司原副總經理陳建良案,到新近二審判決生效的國美電器黃光裕案,特別是隨著今年以來證監會切實加大對內幕交易的打擊力度,“內幕交易”逐漸走入公眾投資者的視野,成為市場各方關注的焦點。

證券市場的主要功能在於通過價格發現機製,優化資源配置,而內幕交易的頻繁出現不僅扭曲了證券市場的定價功能,導致股票價格暴漲暴跌,也動搖了市場良性運作的誠信基礎,嚴重損害廣大投資者的切身利益。基於此,如何強化投資者自我防範的意識及手段,切實保護其合法權益,成為擺在證券立法者、市場監管者麵前的一項難題,也是投資者教育工作的一項重要內容。

掌握獲取證券信息的正確渠道,有效獲取證券信息

證券交易本身具有投機性,因此,證券投資在一定程度上考驗投資者對證券信息的靈敏程度。對證券投資者而言,首先應掌握獲取證券信息的正確渠道,提升獲取證券信息的能力。根據法律規定,投資者獲取證券信息的渠道主要有以下幾種:

第一,查閱上市公司發布的信息。根據《上市公司信息披露管理辦法》(2007年1月30日,證監會令第40號)規定,上市公司應定期披露年度報告、中期報告和季度報告,此為定期報告。此外,如果發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響的重大事件,投資者尚未得知的,上市公司應當立即披露,說明事件的起因、目前的狀態和可能產生的影響,此為臨時報告。上述報告,投資者可以在上市公司住所或網站、證券交易所網站或者證券會指定的其他媒體(包括報刊和網站)查詢。

第二,參加上市公司的股東大會。根據《公司法》規定,作為上市公司的股東,投資者可以通過參加股東大會了解所投資公司的基本情況。為掌握所持股的上市公司運行及經營信息,投資者還可以查閱、複製公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監事會會議決議和財務會計報告。

第三,向上市公司的投資者關係管理部門進行相關谘詢。

第四,通過證券公司客戶端軟件了解其所發布的上市公司相關信息。

此外,通過瀏覽相關行業協會網站或查詢行業協會發布的行業發展情況及行業內企業發展狀況的報告,投資者也可獲知相關信息。還有,其他公共媒體的報道也不失為投資者獲取證券信息的一種途徑,但隻可作為投資者的參考,證券相關信息仍應以法定信息披露渠道披露的信息為準。

依法尋求法律救濟,彌補因內幕交易遭受的損失

1999年以前,我國調整證券違法行為主要采取行政處罰與刑事處罰相結合的方式。1999年7月1日《證券法》開始實施,其中對虛假陳述的民事責任做了規定,但仍缺乏對內幕交易和操縱市場民事責任的規定。直至2005年《證券法》修訂,增加了關於內幕交易與操縱市場行為的民事責任。這就為投資者通過民事訴訟獲得法律救濟奠定了基礎。投資者行使內幕交易損害的法律救濟權時,應注意以下問題:

首先,應了解內幕交易民事賠償訴訟的實體法及程序法依據。《證券法》第73條規定證券內幕交易為法律禁止的違法行為,第74、75條分別對“證券交易內幕信息的知情人”、“內幕信息”做了界定;第76條描述了法律所禁止的內幕交易的具體行為類型,明確“內幕交易行為給投資者造成損失的,行為人(即內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人)應當依法承擔賠償責任。”內幕交易民事賠償的程序法包括最高人民法院2000年10月30日發布的《民事案件案由規定》等。《民事案件案由規定》將證券內幕交易糾紛與證券欺詐糾紛、操縱證券交易市場糾紛、虛假證券信息糾紛列為人民法院受理民事糾紛的案由。因內幕交易行為而遭受損失的投資者可以向有管轄權的人民法院提起訴訟。為指導相關案件審理,據了解,目前最高人民法院正在就包括內幕交易案件審理在內的《證券法》實施相關問題起草司法解釋,對這方麵進展情況投資者也要予以關注。

其次,投資者應了解提起內幕交易民事賠償之訴的時效期間。作為一種證券侵權行為民事賠償訴訟,投資者提起內幕交易之訴適用訴訟時效的一般規定,即自知道或應當知道自己權利被侵害時起2年內。目前,人民法院受理證券內幕交易行為的侵權訴訟參照虛假陳述的前置程序,因此,內幕交易民事賠償訴訟的提起應當以中國證券監督管理委員會認定內幕交易行為成立且作出行政處罰決定,或者人民法院生效判決為前置程序。相應地,訴訟時效的起算點為行政處罰作出之日或者自生效判決作出之日。當然,投資者可以通過依法主張權利來中斷訴訟時效。

提起民事賠償之訴的另一重要問題即為確定證券內幕交易民事訴訟當事人,即原、被告。在此類民事賠償訴訟中,原告為因內幕交易行為而遭受損失的投資者,即在內幕交易行為實施期間,購買股票並與內幕交易行為人實施反向操作的投資者,包括公眾投資者和機構投資者。被告則是實施內幕交易行為的人。根據《證券法》的規定,包括證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人。具體而言,內幕交易行為人除《證券法》第74條規定的證券交易內幕信息的知情人外,還包括因職業、履行工作職責或其他途徑獲取內幕信息並實施內幕交易行為的人。

投資者可通過民事賠償之訴主張並獲得賠償的損失範圍主要包括:投資差額的損失、印花稅、傭金以及利息等。